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經濟重啟接受考驗

時間: 2020-6-8 16:45| 評論:   發表評論 分享到微信

摘要: 隨著各州重新開放以及股市大幅反彈,6月可能成為市場的試金石;相比正常經濟指標數據,人們可能會更加關注感染病例增長情況;焦點將轉向華盛頓的經濟刺激政策以及美聯儲壓力測試。 ... ... ... ...

經濟重啟接受考驗_圖1-1

(本文內容由德美利證券提供)

閱讀要點

- 隨著各州重新開放以及股市大幅反彈,6月可能成為市場的試金石

- 相比正常經濟指標數據,人們可能會更加關注感染病例增長情況

- 焦點將轉向華盛頓的經濟刺激政策以及美聯儲壓力測試

盡管經濟遭受重創,但市場對重新開放持樂觀情緒,以致股市在4月和5月加速上漲趨勢。6月份可能有助投資者弄清市場預期是否正確,還是過于樂觀了。

隨著絕大多數州從在本月開始重新開放解封(至少部分開放),所有近期樂觀情緒也都將接受嚴峻的考驗。經歷了有史以來最嚴重的經濟活動停擺之后,人們要花多長時間才會重新走入餐館就餐而不會感到不安? 乘飛機旅行呢? 外出剪頭發呢? 經濟復蘇取決于這些大大小小的日常決策。

從五月到目前為止的情況來看(媒體報道表明人們普遍還不愿做上述這些事情),目前尚不清楚人們的日常生活能多快回到正軌。人們普遍對市場寄予厚望,但六月很可能遭遇期望和現實的碰撞。

在六月份我們就會知道過早重新開放的那些州是否出現感染病例激增的情況。由于一些州從重新開放到現在已有三到四個星期,因此如果隨著更多人外出活動而感染數量激增,那么新增病例可能會在六月初顯現。

在那些率先重啟開放的州,例如佛羅里達州或德克薩斯州,任何感染病例增加的跡象都可能引起投資者的注意,因為他們一直期望重啟經濟不會造成病例激增而對股市不利。這也可能就是為什么您最近看到一些航空公司和游輪公司股票受追捧的原因。但是,如果早期開放州的病例數量激增,則可能會令人們擔心政府將再次停擺經濟活動以防止疫情進一步擴散。這將令市場大失所望,并由此可能產生一些拋售。

但也有另一種可能,如果那些州的病例并無明顯增長,則可能給股市帶來更積極的影響。無論最終結果怎樣,這些數據對于6月的股市影響堪比其他任何經濟數據都重要。

政府第二輪財政紓困方案辯論熱火朝天

在6月份令投資者頗為關注的另一件事則是政府的財政援助是否會增加還是開始枯竭?自2月份以來華盛頓的財政援助一直在支撐經濟中發揮了重要作用。

例如,耗資6700億美元的“薪酬保護計劃”將于6月30日到期。國會批準的這項計劃已幫助中小型企業解決了一些難題。據《華爾街日報》最近報道稱,兩黨就批準延長這項計劃提案正在進行磋商。但是,如果這種努力失敗了,對于依賴這些紓困資金的小企業主和員工來說將是雪上加霜。最終,可能會影響消費者需求,考慮到消費者占整體經濟的70%,這無疑將成為市場的潛在問題。

隨著五月的結束,雖然眾議院通過了另一項財政援助的法案,但尚未獲得參議院通過。盡管這不是政治專欄,但如果國會拒絕向各州提供更多經濟援助,將會對投資者產生負面效應。

不僅如此,中美之間的口水戰也日益惡化。下個月如若這一情形加劇,或許會對科技板塊繼續攀升帶來壓力,這一板塊對市場從3月的低點反彈起到了推波助瀾的作用。在冠狀病毒疫情出現之前,市場才剛剛從貿易戰暫時的偃旗息鼓中恢復。貿易戰的暫時平息并不代表完全消失,一些分析家認為,在11月大選前的幾個月里,貿易戰可能會惡化。因此在6月及以后要特別留意這一動態。

美聯儲將于6月9日至10日舉行下次會議討論貨幣政策。隨著5月份期貨市場一些跡象表明,美聯儲官員屆時可能不得不直接回答有關未來幾個月負利率的可能性等問題。

說到美聯儲,其對主要銀行的年度壓力測試的結果預計將在六月的最后一天公布。據路透社報道,美聯儲已經表示計劃進行更多針對疫情引起的持續經濟動蕩的“敏感性分析”。在過去的幾年中,通過壓力測試的銀行通常以增加股息或股票回購方式來獎勵股東。然而今年似乎不太可能。

疫情依然肆虐,投資者情緒堪憂

表面上看,在未來幾周市場依舊需要應對疫情蔓延所帶來的困擾,而更核心的問題是投資者的情緒變化。

到五月底,雖然股市大規模的反彈推動標普500指數 (SPX)從3月低點攀升了35%以上, 那斯達克 (COMP)也高歌猛進拉回到接近今年高點,但這一切似乎還是難以讓人完全信服。如果股市重新出現震蕩,相信市場中有眾多“非堅定多頭”可能隨時準備跳水拋售。一些銀行和市場研究公司的數據顯示,5月下旬投資者的熊市情緒依然強勁。

例如,盡管有關疫苗開發的最新消息令人鼓舞,但當第二天一些專家對疫苗的有效潛力表示懷疑的報道出來后,股市立刻回吐了前一天的獲利。當前的市場更受新聞所驅動,任何新聞故事都可能會令股市迅速下跌,也許是由于那些非堅定的多頭投資者的原因,有時甚至沒有任何理由。

顯而易見,疫情蔓延危機仍然是市場之痛。經濟狀況依舊低迷,經濟數據令人震驚。許多經濟學家認為,本季度的國內生產總值(GDP)可能是自大蕭條以來表現最差的季度。

同時,整個五月份新申請失業救濟人數保持在每周200萬以上。這個數字雖然低于峰值,但仍可能意味著在六月初公布的五月份就業報告的數字將非常糟糕。

盡管數據糟糕,但是由于投資者更看重未來,在某種程度上股市仍具反彈的能力。當然,如果六月份新申請失業救濟人數繼續增加,則可能與重新開放會幫助就業市場的說法相互矛盾。

六月公布的就業數據可能會被一些投資者看淡,因為它只反應五月份真正重新開放之前的情況。一些分析師認為,更值得關注的是七月初公布的六月數據。讓我們翹首以待。

到6月初時,盈利報告季節早已經結束了。但是,本月可能會有一些零散的公司業績值得期待。預計將發布盈利報告的一些公司包括 Zoom(ZM)、 Broadcom (AVGO)、 lululemon (LULU)、 甲骨文 (ORCL),以及 Kroger (KR)等。

通常,包括全球大型科技和通訊公司在內的“居家”類股票在4月和5月表現良好。如果旅行和戶外活動相關股票在6月份表現有所改善,則可能表明人們對生活恢復常態更為樂觀。

股市能否在六月繼續復蘇?

5月份的波動率大幅下降, Cboe波動率指數 (VIX)在暴跌最嚴重時曾突破80點,月底時回落到30點以下。隨著VIX的下跌,原油價格穩步攀升,到5月下旬達到每桶30美元左右的近三個月高位。

原油價格現在高于VIX指數,對于看漲的投資者來說這是一個非常好的信號(請參見下圖1)。攀升的原油價格可以反映出對商品的需求增加,也就說世界經濟可能重新開始運轉了,而較低的波動性則表明對市場重返三月大起大落的擔憂較少。

經濟重啟接受考驗_圖1-3 
圖片來自德美利證券。

圖1:風險交叉。冠狀病毒疫情蔓延令經濟停滯,原油庫存超過了可用的存儲空間而造成期貨價格(/CL-蠟燭圖)暴跌。同時,Cboe波動率指數(VIX-紫色線)飆升。近期二者方向反轉。圖片來源:芝加哥商品交易所,Cboe全球市場。圖表來源:德美利證券的thinkorswim?平臺. 僅用于說明目的。過去的表現并不能保證未來的結果。

隨著六月的繼續,這兩個指標的走勢值得關注。實際上,假如接下來的30天您去沒有互聯網或電話的地方旅行,然后回來后不去看任何其他信息,只需快速瀏覽一下VIX和原油價格,就會讓您了解這段時間發生了什么。

另外能夠幫您弄清市場狀況的可能是黃金價格和10年期美國國債收益率的水平。兩者都反映出投資者在5月下旬的謹慎態度,因為金價觸及每盎司1,750美元之上的五周高位,而10年期國債收益率難以置信地低至0.7%。市場充斥著很多樂觀情緒,但當您查看黃金價格和國債收益率時很容易發現,這是一種謹慎的樂觀情緒。

作為投資者,考慮進行年中審查

對于經歷了三月份的市場暴跌和之后的急劇回升的長期投資者來說,從中會吸取很多經驗教訓。對此仍舊感到困惑的也不只您一個,沒有人能確定股市下一步會如何。

6月底標志著年中的到來,對于投資者來說是一個很好的契機,重新審查一下去年底制定的計劃,看看它是否在今年這個前所未有的時期仍然有效。

如果您感覺惶恐無措,這也是可以理解的。當您遇到超出控制范圍的事件時,不敢輕舉妄動實屬正常,但是作為長期投資者,在進行年中檢查時,不要讓恐懼戰勝理智。交易中不要感情用事十分重要,也不要讓不確定性和過分思慮使您離開投資戰場。

恪守目標并保持投資在這樣的時期可能看起來更具挑戰性,然而它們比以往任何時候都重要。

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